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ZAKER新闻 09-30

注销股本挡不住股价下跌,资本为何抛弃格力?

回购股份后又注销,格力变着法提振股价,但资本已经不吃这一套了。

9 月 28 日晚,格力电器发布公告,拟注销第三期回购股份的 70%(2.2 亿股)以减少注册资本,其余 30% 将用于员工持股计划。

公告显示,格力电器第三期回购共回购股份 3.16 亿股,本次注销部分股份、变更部分股份用途后,公司总股本将由 60.16 亿股变更为 57.95 亿股。

这则公告对诸多股民是一个利好。注销股份后股本缩小,如果股民手中的股份不变,股份的权益和价值都会相应提高。

格力在近一年的时间里,先后推出三期股份回购,企图重振资本市场对格力的股价和估值信心。在这三期股份回购中,前两次均为顶格回购,回购金额达 120 亿元。第三期回购于 9 月 9 日完成,累计成交金额为 150 亿元。

公告一出,当日收盘,格力股价上涨 3.12%,报 39.3 元 / 股。但好景不长,今日收盘,股价又回跌 1.4%,报 38.75 元 / 股。实际上,自今年 4 月以来,格力的股价就一路走跌,市值蒸发超千亿。

这就是摆在格力面前的一个事实,即便频繁回购、注销股票,也难以提振市场对格力股价的信心。

而这背后的一个基本逻辑是,只要格力的经营基本面没有改变,无论是回购还是注销股份,都无法从根本上改变资本对格力的估值判断。

换句话说,格力当下面临的发展困境没有实质性突破,即空调业务占比过大、面临增长瓶颈,以及多元化战略失败,这是资本市场不买账的根本原因所在。

目前来看,格力仍旧没有摆脱一家空调企业的定位。

从今年发布的半年报数据来看,空调仍然是格力的支柱业务,并且这一比重较去年同期大幅增长。今年上半年,空调占总体营收比重为 73.79%,而去年同期,这一比例还不到六成。

而空调行业又早已步入增长放缓的行业周期。

一方面,受原材料价格上涨等多重因素影响,空调的毛利率在降低;另一方面,空调的市场销售也处于下行阶段。根据奥维云网数据,2020 年,中国空调市场零售量规模 5134 万台,同比下降 14.8%,零售额规模 1545 亿元,同比下降 21.9%。

空调业务 " 庞大 " 的另一面,是格力的多元化业务正在 " 缩水 "。

上半年,生活电器和智能装备板块的营收均在下降,营收占比同比分别下降 0.38%、5.44%。

并且,众所周知,格力的几次多元化尝试并不成功。从格力手机,到银隆新能源汽车,这些跨界动作均赚足话题,但并未得到太多认可。

董明珠一度看好的银隆新能源,却被外界认为是格力揽下的一个 " 烂摊子 "。

根据公开资料,2020 年,银隆新能源的总营收为 43.25 亿元,净利润亏损 6.88 亿元;2021 年 1-7 月,总营收为 10.58 亿元,净利润亏损 7.63 亿元,超过去年一整年的亏损总额。

同时,截至 7 月 31 日,银隆新能源的负债总额高达 227.3 亿元。而今年上半年,格力电器的归母净利润仅 94.57 亿。

早先,格力并购银隆新能源遭到中小股东反对后,董明珠以个人名义,注资 10 亿元入主银隆新能源,此后还多次增持,以 17.46% 持股成为银隆新能源第二股东。

今年 8 月,格力通过参与司法拍卖公开竞拍方式,以 18.28 亿元的价格竞得银隆新能源 30.47% 的股权。外界有声音称,这是董明珠在给自己解套。

而格力手机更是几乎成为格力身上一个令人啼笑皆非的谈资。

在这种情况下,格力想要通过一次又一次的股份回购、注销操作,来刺激资本市场 " 回心转意 ",已经比较困难了。

ZAKER 新闻出品

文 / 熊悦

编辑 / 肖邦

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