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ZAKER新闻 09-30

捕猎海航,揭秘方大集团并购往事

作者|肖邦

排版|佘宇翔

在谜底揭开之前,大部分人都没想到,来自东北辽宁的钢铁巨人——方大集团,击败上海复星集团和均瑶集团两大强力悍将,并一举入驻海航控股集团。

自此,在方大集团的业务版图中,正式切入了航空领域。

是什么原因,让复星集团和均瑶集团甘愿败于下风?

在资本整合运作方面,复星集团声名在外,深入人心;在航空管理经验方面,均瑶集团拥有吉祥航空,经验十分丰富成熟。对比之下,方大集团被视为实力最弱的海航控股竞购方。

当海航控股宣布,方大集团战胜复星集团和均瑶集团,成为海航控股的战略投资者后,海航控股的股价还遭遇了开盘 4 连跌。股价连跌,直接反应的就是,资本市场对方大集团的不看好。

然而,鲜为人知的是,论航空管理经验,方大集团不如均瑶集团,但要论资本整合,扭亏为盈,方大集团不比复星集团差。

大众潜意识地认为,复星集团在资本运作方面领先于方大集团,只是因为方大集团远比复星集团要低调。

要论资本并购,扭亏为盈,人们过分地低估了这家来自东北辽宁的巨人级企业。

从收废品,到收购国企

这是一个真正从社会最底层一步一步往上爬的过程,也是一个跟随改革开放,在时代浪潮中,奔涌前进的过程。

方大集团掌门人方威幼时清苦,父母以收废品为生。在 7、8 岁的时候,方威就跟随父母四处收购废旧钢铁,转卖给当地的钢铁厂。

通过倒卖废旧钢铁,方家攒下了第一桶金。在别人手里,废旧钢铁是垃圾,可到了方家手里,就是财富。

随后,方威父母创立一家螺母厂,主要客户还是当地的钢铁厂。由于钢铁厂经营不善,欠下方威家一大笔货款。为了还债,钢铁厂给了方家一座铁矿,作为抵债。

几年后,铁矿价格暴涨,方家手里的这座铁矿就变成了名副其实的金矿。也正是从这时起,方威看到了变废为宝的商业价值。

如果说,方威的父母是靠收废品起家。那么,方威本人就是靠收购亏损国企起家和壮大。别人不要的企业,他要。别人做不好的企业,他能做好。

虽然干的不是收废品的活,但本质上,方威做的仍然是变废为宝的资源整合工作。

2002 年,辽宁抚顺碳素厂因经营不善,濒临破产。方威果断出手,筹措资金,买下抚顺碳素厂,将其由国营改为私营。这是方威第一次猎捕国企,完成了 " 蛇吞象 " 式的并购。

抚顺碳素厂从国营企业,变成了方威的私人企业。在方威大刀阔斧的改革下,抚顺碳素厂第二年就实现了扭亏为盈。尝到甜头的方威,迅速复制抚顺碳素厂的模式,对类似国企启动规模性并购。

在 2003-2005 年期间,方威接连重组和并购莱河矿业、沈阳炼焦煤气、成都蓉光炭素、合肥炭素等企业。其中,在 2004 年,方大集团正式成立。

这时候的方大集团旗下已经有 3 家碳素生产企业。为了登陆资本市场,方威启动了对国内最大碳素企业——兰州碳素集团的并购计划。

兰州碳素集团乃是中国最大,位列世界前茅的碳素企业。可因为经验不善,负债累累,兰州碳素集团的股权被法院公开竞拍。方大集团通过竞拍,成功拿下兰州碳素集团 51% 股权,并承诺归还兰州碳素集团占用海龙科技的 2.77 亿元资金。

然而,方大集团并没有支付现金,而是将原有的 3 家碳素厂以 2.81 亿元的估值注入海龙科技上市体系。这样一番操作,方威既把自己的三家碳素厂打包进了上市体系,又填补了兰州碳素集团的资金窟窿,还推高了海龙科技的市值,可谓是一举三得!

2007 年,海龙科技被改名为方大碳素,成为方大系中的第一家上市公司,也是中国最大的碳素集团。

方威和他的方大集团再一次对完成了 " 蛇吞象 " 式的并购。

这时,我们回顾方大集团的并购案可以发现,被方大集团收入囊中的几乎全部都是国企。也因此,方大集团被誉为 " 头号国企猎手 "。

钢铁巨人是怎么炼成的?

一个人成功最快的方式是什么?就是找准一个赛道,先集中突破,取得成功的经验,然后,再把这种成功经验,复制到其他赛道,以取得更大的成功。

方威的钢铁版图几乎就是碳素版图的复制版。

2009 年,国企南昌钢铁改制,吸引了众多钢铁集团竞购,包括宝钢集团、五矿集团、华凌钢铁以及江西新余钢铁等,都有意参与竞购南昌钢铁。

在竞购南昌钢铁的过程中,就跟竞购海航控股一样,方大集团并不被看好。但方大集团以黑马之姿,击败一众强劲对手,拿下南昌钢铁 57.97% 股权,实现对南昌钢铁的控制权。

南昌钢铁旗下的上市公司长力股份也被改名为方大特钢。也是从这一刻开始,方大集团成为了钢铁巨人。

就跟并购抚顺碳素,兰州碳素一样,南昌钢铁被方大集团并购成功后,在短短 2 年时间里,就实现了扭亏为盈。

一提到方大特钢,就不得不提每年年终极为抢眼的现金墙。方威对员工从不吝啬,为了激励员工,每年年底,方大集团都愿意拿出上亿现金,来发给员工。

2019 年 1 月,方大特钢用 3.12 亿现金堆砌一道巨大的钞票墙。有 5000 多名员工每人领到 6 万元现金,超过 60 岁以上的退休员工,也能领到 5000 元红包。

高额的现金激励,是方大集团激励员工的特殊推动力。这一激励方式在方大集团内部被广泛运用,也是方大集团为数不多的高调行为。

在成功并购南昌钢铁后,方大集团又接连出手,并购江西新余钢铁、萍钢股份以及其他众多中小钢铁厂。方大集团通过对南昌钢铁 " 蛇吞象 " 式的并购,和对江西中小钢铁企业的蚕食,最终成为江西省最大的钢铁巨人。

这些并购案同样有一个显著的特征,即:以国营钢铁企业为核心目标。方大集团继续扮演着 " 头号国企猎手 " 的角色,在并购国企的道路上,越走越远。

在此后,方大集团又并购了 ST 锦华,对其更名为方大化工。方大集团还并购了东北制药、中兴商业,打造出一家横跨碳素、钢铁、化工、制药的超级资源型集团。

其中,方大碳素、方大特钢、东北制药、中兴商业四大上市公司,全部是方大集团并购国企而得来。

并购海航,方大集团取胜的原因

很多人不明白,在海航控股并购案中,为什么方大集团能够击败复星集团和均瑶集团?

通过上文,大家就能看到,方大集团拥有非常丰富的劣质资产处理能力。方大集团最擅长的就是扭亏为盈,帮助不良企业快速恢复正常经营水平。

并购辽宁抚顺碳素,并购兰州碳素集团,并购南昌钢铁集团,都是方大集团抄底不良企业,扭亏为盈的经典案例。

对海航控股而言,当前最迫切的需求就是,摆脱债务泥潭,提升经营效率,快速实现扭亏为盈。这恰恰是方大集团所擅长的。

另一个重要因素则是,方大集团出资比复星集团和均瑶集团都要高。均瑶集团出资 300 亿,复星集团出资 400 亿,而方大集团出资 410 亿。

380 亿用来购买海航控股增发的 44 亿股本,30 亿用来兑付海航理财。在资产竞购中,价高者得,是再正常不过的了。更何况,方大集团不仅出价高,实力也并不比复星集团、均瑶集团差。

方大集团成功入驻海航控股,这意味着,资本并购狂人方威的商业帝国又一次得到了扩张。

可这却是方大集团第一次并购大型不良民营企业。可以预测的是,海航员工在未来,很可能收到方大集团特有的现金墙奖励。

对方大集团而言,收购经营不善的企业,扭亏为盈,就是一个变废为宝的过程。

低价抄底,恢复正常经营水平,就有得赚!

ZAKER 新闻出品

文 / 肖邦

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